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    行业与公司 一季度业绩符合预期,实现平稳增长 一季度业绩符合预期:营业收入达到814亿元(同比增长19.4%),归母净利润达到63亿元(36.0%),其中总保费收入为634亿元(8.8%),已赚保费为621亿元(9.09%)。同时,赔付支出净额/p>

    行业与公司

    一季度业绩符合预期,实现平稳增长

    一季度业绩符合预期:营业收入达到814亿元(同比增长19.4%),归母净利润达到63亿元(36.0%),其中总保费收入为634亿元(8.8%),已赚保费为621亿元(9.09%)。同时,赔付支出净额为158亿元(-7.3%),其中赔款支出及死伤医疗给付达到32亿元(70.8%),满期及年金给付达到130亿元(-15.5%)。

    保险业务:期交保费继续增长,但十年期以上较2019年仍有距离

    同期,分渠道看,整体价值结构有大幅改善:个险渠道长期险首年保费达到75亿元(13.7%),其中期交70亿元(13.9%),同时续期保费为364亿元(19.6%);银保渠道长期首年保费达到140亿元(7.9%),其中期交34亿元(78.0%),趸交106亿元(-4.2%),主要是趸交的稳得赢产品有小幅的降幅,以趸交促期交的战略取得成效。

    整体而言,长期险首年保费达到217亿元(10.5%),其中期交保费达到105亿元(29.2%),实现稳定增长,但十年期及以上期交保费为24亿元(18.7%),仍与2019年一季度的34亿元有一定差距。预计一季度价值增速主要是以年金的贡献为主,整体的价值增速有一定增长。

    投资业务:预计年化收益率达到阶段高点

    同期,总投资资产达到9574亿元(-0.9%),年化总投资收益率为7.9%,同比增长2.8个百分点,主要是公司把握了权益市场的机会,兑现了一部分的价差收益,整体处于较高水平。

    投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级

    我们维持盈利预测,预计公司21-23年归母净利润132/153/175亿元(同比-8%/16%/14%),摊薄EPS为4.2/4.9/5.6元,当前股价对应动态PE分别为11/7/6x,维持“买入”评级。我们预计今年二季度,通货膨胀逐步修复,可推动十年期国债利率上行,提升新华保险的资产端表现,所以我们对新华保险维持“买入”评级。

    风险提示:加息预期提前,压制GDP增速预期,使得寿险估值承压。

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